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金龍魚成長性分析報告

金龍魚的長期自然增長（內生性增長）在 5～8%左右，而海天為 18～25%，茅臺為 15～25%。作為低成長性的金龍魚，長期估值只能給予 25～35 倍的市盈率，而目前 55 倍市盈率是明顯高估。按金龍魚過去五年的自然增長率是不可能長期支持如此高的估值的。

在 2022 年，盡管食品行業成本端普遍承壓，需求端餐飲行業整體發展受挫、消費需求持續低迷，給金龍魚的經營帶來極大壓力，但金龍魚營業收入 2575.85 億元，同比增長 13.8%，同時實現歸屬于上市公司股東凈利潤為 30.11 億元，同比下降 27.1%。其主營業務包括廚房食品和飼料原料及油脂科技兩大板塊，2022 年，這兩大主營業務的收入分別占據整體收入的 61.02%和 38.3%。具體來看，廚房食品板塊實現營業收入 1571 億元，同比增長 10.7%，飼料原料及油脂科技實現營業收入 986 億元，同比增長 19.5%。金龍魚在營收上表現出的成長性很大程度上源于其多年深耕糧油行業帶來的市場占有率和品牌認知度。在糧油品牌中，金龍魚是當之無愧的龍頭，早在 2019 年就憑借著 34%的市場占有率穩居行業第一。

長期以來，金龍魚通過廣告宣傳和市場推廣，塑造了高知名度和美譽度的品牌形象，市場份額逐漸擴大。雖然有對手魯花、福臨門等的競爭，但遠不足以構成對金龍魚的威脅。嘉里糧油旗下的金龍魚食用油品牌 10 年來一直以絕對優勢穩坐小包裝食用油行業第一品牌寶座，它的市場份額超過第二名到第十名的總和。在全國十大食用油品牌排名當中，嘉里旗下品牌就占據三個位置，并仍有增多趨勢。從 1994 年開始的一年一度的全國主要城市消費品調查中，金龍魚品牌知名度比排名第二的競爭品牌高 5 倍，是消費者心目中最佳品牌，金龍魚比排名第二的競爭品牌高 8 倍。如果再加上其他 13 個品牌的銷量，嘉里糧油差不多占據了中國小包裝食用油市場的半壁江山。嘉里糧油的成功主要靠其敏銳的市場預見性和正確的市場營銷方略，其多品牌策略擴大了金龍魚的市場份額。品牌維護方面，成功的品牌需要發展，品牌維護相當重要，金龍魚理念由“溫暖親情金龍魚大家庭”提升為“健康生活金龍魚”以及專業品牌“胡姬花”就是在市場摔打中不斷完善的例子?！敖】怠毙蜗筚x予品牌新的活力。

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